Ulaganje

5 uvida u ulaganje Setha Klarmana

Ako ste ozbiljan ulagač vrijednosti, vjerojatno vam je dobro poznato ime Seth Klarman. No, u slučaju da niste naišli na njegovo ime, pogledajmo ukratko zašto se isplati ugoditi i pažljivo slušati što ima za reći.

s&p 500 kamata

Klarman vodi Baupost Group, privatno investicijsko partnerstvo koje se ubraja među najveće hedge fondove na svijetu. On je beskompromisni ulagač vrijednosti koji će često držati ogromne dijelove svog fonda u gotovini dok ne pronađe dovoljno uvjerljive prilike; to je strategija koja mu je pomogla da ostvari prosječni godišnji povrat od 19% tijekom dva i više desetljeća koliko je bio kapetan Bauposta. Klarman je također autor jedne od najtraženijih knjiga o ulaganju vrijednosti: Margina sigurnosti .

Zahvaljujući blogu za praćenje hedge fondova tržišne gluposti , uspio sam pregledati neka od Klarmanovih pisama o ulaganju, uključujući njegova najnovija, kako bih pronašao neku veliku - i, u većini slučajeva, bezvremensku - mudrost ulaganja. Jedite svoje srce Warren Buffett!





1. Naravno, svaki suprotan zna da kao što je mračna sadašnjost obično preteča bolje budućnosti, ružičasta sadašnjost može biti preteča mračnijeg sutra.
Taj je osjećaj izražen na mnogo različitih načina, ali, ako mene pitate, nemoguće ga je dovoljno čuti. Na vrhuncu dot-com i stambenih mjehurića malo tko je mislio da bi išta moglo poći po zlu. U olupini tih mjehurića malo tko je mislio da bi sve moglo ići kako treba. Kada je bilo najbolje vrijeme za kupnju? To je dar.

Isto često vrijedi i za pojedinačne dionice. Činilo se davne 2000 Cisco (Nasdaq: CSCO) nije mogao pogriješiti i investitori su bili spremni platiti troznamenkaste cijene i zarade za dionice. Danas je većina ulagača vrlo skeptična prema Ciscu i dionicama ovog tehnološkog titana trguje sa samo 10 puta većom zaradom unaprijed. Što će se vjerojatno pokazati kao bolja točka za kupnju?



2. Danas praktički svi 'znaju' da će na duge staze dionice nadmašiti druge investicijske alternative.
Ovo dolazi iz Baupost pisma iz 1995. Od tada se čini da je bubnjanje za oslanjanje na dionice samo raslo. Naravno, malo ga je potresla nedavna financijska kriza, ali mislim da ne želim reći da mnogi ulagači još uvijek imaju religioznu vjeru u dionice kao ulaganje.

To je, naravno, smeće. Dionice limenka biti odlična investicija, ali cijena je bitna. Ovdje nema magije. Kupujte dionice po atraktivnim cijenama i bit ćete zadovoljni rezultatima, ali platite previše i vjerojatno ćete se razočarati. U posljednje vrijeme, nekoliko kolega Fools i ja primijetili smo da tržište kao cjelina nije strašno privlačno i stoga je važnije tražiti pojedinačne ponude. Budalasti analitičar Alex Dumortier istaknuo je Cisco kao jednu od tih pogodba, dok je analitičar gluposti Morgan Housel ukazao na nedavno pokvareno Johnson & Johnson (NYSE: JNJ) i moć u borbi protiv inflacije Altria (NYSE: MO).

3. Čvrsto vjerujemo da je jedan od najvećih rizika Bauposta, i, suvišno je reći, rizika drugih investitora da ćemo kupovati prerano na putu prema dolje. Ponekad jeftine dionice postanu puno jeftinije...
To je nešto što uvijek mora biti na radarima ulagača s obzirom na to da tržište često ne obraća pažnju na to koliko dionica zapravo vrijedi i prelazi ili na gore ili na donju stranu. Tijekom financijske krize, kupio sam više od nekoliko dionica prije njihovog krajnjeg dna i siguran sam da bi mnogo drugih ulagača moglo ispričati slične priče.



kako pronaći intrinzičnu vrijednost dionice

Trik je, naravno, ostati usredotočen na svoju temeljnu analizu i rad na vrednovanju, a ne na otkačene promjene tržišta i, ako ništa drugo, iskoristiti daljnje padove kao priliku za povećanje pozicije po boljoj cijeni.

4. ... morate uzeti u obzir konkurentski krajolik i ponašanje drugih sudionika na tržištu. Kao i u nogometu, dobro se savjetuje da iskoristite ono što vam protivnici daju: ako brane niz, dodavanje je vjerojatno vaša najbolja opcija, čak i ako imate zvijezdu koja bježi.
Za obožavatelje Sun Tzua, Umijeće ratovanja prepun je sličnih misli. Na primjer, 'Tko zna kada se može boriti, a kada ne, bit će pobjednik.'

Dobar trenutni primjer za to su dionice s malom kapitalizacijom u odnosu na dionice velike kapitalizacije. Kao što sam istaknuo u nekoliko navrata, g. Market je ponudio manje tvrtke dok je dopustio da dionice većih tvrtki padnu na mnogo uvjerljivije procjene. Ford (NYSE: F) i Intel (Nasdaq: INTC) savršeni su primjeri za to; obje ove velike kapice se trguju po terminskoj cijeni za zaradu višestrukom ispod 10.

5. Investitori s vrijednostima odozdo prema gore ne bi željeli kladiti ranč na makroekonomski pogled, ali ne bi bili mudri ni zanemariti makroekonomiju u potpunosti. Zaštita od katastrofe -- uvijek važan alat za investitore -- poprima sve veći značaj u današnjem okruženju bez presedana.
Ovo je zasigurno teška tableta za mnoge investitore odozdo prema gore, ali kada je riječ o Sethu Klarmanu, bilo bi glupo odbaciti je iz ruke. Poznato je da Klarman koristi zlato kao zaštitu od katastrofe, a maloprodajni ulagači mogu učiniti isto putem vozila kao što su Sprott Physical Gold Trust (NYSE: PHYS). I dok je Klarman sugerirao da negativna zaštita kroz opcije je postalo skupo, to je još jedna potencijalna obrana od katastrofe.

Da biste pratili bilo koju od dionica spomenutih u ovom članku, kliknite ovdje za naš novi alat My Watchlist.



^