Ulaganjem

Bolje kupiti: Seagate Technology naspram Western Digital Corporation

Industrija skladištenja prolazi kroz pad, ali iako trenutni financijski podaci o skladišnim zalihama mogu izgledati zastrašujuće, zapamtite da je skladištenje ciklična industrija. To znači da bi ove dionice mogle ostvariti najbolju kupnju kada stvari izgledaju najgore... ako prežive.

Pohrana se danas ostvaruje s dvije različite tehnologije -- tvrdim diskovima (HDD-ovima) i NAND flash memorijom. Postoji i treći oblik skladištenja koji dolazi na tržište tzv 3D Xpoint , ali je u ovom trenutku beznačajan.

Seagate tehnologija (NASDAQ:STX)je prvenstveno prodavač HDD-a, s mnogo manjim segmentom koji prodaje SSD diskove koji sadrže NAND flash drugih tvrtki. Seagate je također investitor Toshiba Memory Corporation , koji je Toshiba 's( OTC:TOSBF)stari NAND flash posao koji je prošle godine postao privatni. Western Digital (NASDAQ: WDC)također prodaje pogone tvrdog diska, ali također ima veliku izloženost NAND flash memoriji, koju je tvrtka kupila akvizicijom SanDisk-a 2016. godine.





Dakle, koja je zaliha za pohranu danas najbolja?

Čovjek za stolom sastavlja laptop

Izvor slike: Getty Images.



Tvrdi diskovi i flash

Kako NAND flash postaje jeftiniji, zauzima određeni tržišni udio od tvrdih diskova. Ipak, HDD-ovi su općenito jeftiniji i traženi za mnoge aplikacije. Osim toga, HDD industrija se konsolidirala na samo ova dva igrača i Toshibu. Ta ograničena konkurencija trebala bi značiti da bi sva trojica trebala pronaći način upravljanja ciklusom, a da ne postanu previše neisplativi.

S druge strane, NAND flash posao ima šest glavnih igrača. To je nedavno dovelo do velike prevelike ponude NAND-a jer su tvrtke povećale svoju složenu 3D NAND tehnologiju, preplavljujući ponudu na meko tržište. Kolega NAND dobavljač SK Hynix (NASDAQOTH: HXSCL)upravo je izvijestio o zaradi prošli tjedan i objavio da su njegovi NAND flash ASP-ovi pali za 32% četvrtina preko četvrtine .

Kako se Western Digital i Seagate snalaze

Gledajući ova dva igrača, bolja bi kupnja mogla biti tvrtka koja će bolje podnijeti ovaj pad. Gledajući nedavne rezultate, možemo vidjeti da su se metrika Western Digitala znatno smanjila u odnosu na Seagate:



Grafikon prihoda STX (tromjesečni međugodišnji rast).

STX prihod (tromjesečni međugodišnji rast) podaci po YCharts .

Kao što možete vidjeti, veliki pad prihoda Western Digitala prouzročio je još veći pad njegove bruto i operativne marže. Suprotno tome, Seagateovi rezultati su mnogo stabilniji, budući da cijene HDD-a nisu bile tako volatilne kao NAND-ove. U svom konferencijskom razgovoru s analitičarima, Western Digital je otkrio da su isporuke NAND-a pale za 5%, a prosječne prodajne cijene pale za 23% samo u tromjesečju.

najbolje tvrtke u koje se sada može ulagati

Dug ne pomaže

Problem Western Digitala otežava njegov teret duga. Iako je tvrtka iskoristila bum memorije 2017. i 2018. kako bi otplatila dio svog duga za akviziciju Sandiska, njezine razine duga i dalje su veće nego što bi se željelo u ozbiljnom padu.

STX Financijski dug prema EBITDA (TTM) grafikon

STX Financijski dug prema EBITDA (TTM) podaci po YCharts .

Neto dug Western Digitala iznosi 3,4 puta EBITDA, a njegov trenutni omjer pokrića kamata (EBIT prema plaćanju kamata u posljednjih 12 mjeseci) je samo oko 3,5. To je u potpunoj suprotnosti sa Seagateom, koji svoje kamate pokriva mnogo udobnije, više od 12,5 puta.

Smjernice

Taj bi teret dugova mogao ugristi Western Digital u budućnosti. U nadolazećem tromjesečju Western Digital je išao prema sličnim brojevima u smislu prihoda i neto prihoda koji nisu GAAP-i kao u prethodnom tromjesečju, unatoč tome što je to bilo jače sezonsko tromjesečje. To je zbog kontinuiranog pada cijena NAND-a. Činilo se da je Western Digital ostao profitabilan, zabilježio je 0,17 USD zarade po dionici u prošlom tromjesečju i kretao se za 0,10 USD do 0,30 USD u sljedećem tromjesečju; međutim, troškovi koji nisu GAAP-ovi isključuju stvari kao što su kompenzacija temeljena na zalihama i drugi 'jednokratni' troškovi kao što su troškovi nastali zatvaranjem tvornica i naknade za nedovoljnu iskorištenost. Ako uključite ove troškove, Western Digital će vjerojatno i dalje gubiti novac prema GAAP-u i objaviti negativan novčani tok.

Stvari nisu tako sjajne ni za Seagate, koji je također predvidio paušalne prihode i dobit u nadolazećem tromjesečju. Ipak, Seagate predviđa ne-GAAP dobit od 0,83 USD po dionici, što bi se točno podudaralo s brojkom iz prošlog tromjesečja. Za razliku od Western Digitala, to bi i dalje trebalo omogućiti da Seagate bude profitabilan, čak i na temelju GAAP-a.

Seagate je sigurniji, Western Digital specifikacija

Iako imam osobni udio u Western Digitalu, on je vrlo mali - i špekulativan. Baš kao što je tržište NAND flasha uzrokovalo da se rezultati Western Digitala pogoršavaju brže od Seagateovih, povratak NAND-a također bi mogao dovesti do mnogo većeg porasta. Western Digital je u prošlom tromjesečju imao oko 3,7 milijardi dolara u gotovini naspram 10,3 milijarde dolara duga, tako da tvrtka ima nešto novca - iako ne može ovisiti o tome zauvijek.

Osim toga, svi glavni igrači NAND-a nedavno su najavili smanjenje opskrbe, što znači da bi NAND mogao vidjeti dno cijena negdje ove godine. Međutim, analitičari se po tom pitanju sukobljavaju.

Stoga, iako niska vrijednost Western Digitala i izloženost NAND-u daju veći potencijal rasta, većina ulagača vjerojatno bi se trebala držati sigurnijeg Seagatea.



^