Ulaganje

Torbica za bika i medvjeda za BJ-ove veleprodajne klupske dionice

Nakon što je mjesec dana javno trgovao i u tom procesu dobio gotovo 50%, BJ-ov veleprodajni klub (NYSE:BJ)je najnovija IPO za potrošače i maloprodaju koju investitori moraju razmotriti.

U ovoj epizodi od Fokus industrije: Roba široke potrošnje , Vincent Shen i stariji suradnik Motley Fool Asit Sharma razmatraju glavne prednosti i nedostatke pozicije u BJ-u. Tim također predstavlja male dionice specijalizirane za avokado: Uzgajivači Calavo (NASDAQ: CVGW).

Cijeli transkript slijedi nakon videa.





Ovaj video je snimljen 24.07.2018.

Vincent Shen: Dobrodošli u Fokus na industriju , podcast koji svaki dan uranja u drugi sektor burze. Ja sam vaš domaćin, Vincent Shen. Utorak je, 24. srpnja. Za ovu epizodu, usmjerit ćemo pažnju na dvije tvrtke koje su potpuno nove u emisiji.



Pridružio mi se danas putem Skypea da razgovaramo o njima, Asit Sharma, stariji suradnik Motley Fool. Hej, Asit! Lijepo je što ste s nama!

Asit Sharma: Hej, Vince! Hvala! Divno je biti ovdje, kao i uvijek! Pozdrav slušatelji!

Shen: Jeste li nedavno uspjeli ostati suhi? Kiša je ovdje bila stalna. Gledao sam desetodnevnu prognozu oko Fool HQ-a, a očekuju se oluje za gotovo svaki dan desetodnevne prognoze. Kako je dolje u Raleighu?



Sharma: U Raleighu je oblačno. Čini se da će zabava na bazenu koju je naš plivački tim trebao održati padati. Reći ću, upravo sam ostavio dvoje svoje djece u kampu nedaleko od Philadelphije, a na povratku smo doslovno bježali od tih oluja. Ovo je bila nedjelja. Bio sam na gasu i tamni oblaci iza sebe, ali smo preskočili tu oluju.

Shen: Lijepo! I moja se supruga u nedjelju vraćala iz tog kraja i nažalost ju je uhvatilo vrijeme. Rekla je da postoje dijelovi u kojima su svi na autocesti imali upaljene žmigavce za slučaj nužde, koji idu 10 milja na sat. Bilo je prilično loše.

Započnimo našu raspravu. Najprije ćemo nakratko pogledati Calavo Growers, oznaka CVGW. Riječ je o tvrtki s tržišnom kapitalizacijom od 1,7 milijardi dolara koja je započela kao poljoprivredna zadruga, pretvorena u korporaciju, a kao takva djeluje od 2001.

Primarna djelatnost tvrtke Calavo i njezina slava je distributer avokada, iako se bavi i drugim svježim proizvodima poput rajčice i papaje. Također je razgranat u neke novije tvrtke poput svježe pakirane hrane, što je prilično važno.

Asit, ovo je dionica s malom kapitalizacijom. To baš i nije onaj na kojem očekujem da se nađem na naslovnoj stranici The Wall Street Journa ja vrlo često. Zanima me, kako je ova tvrtka završila na vašem radaru?

Sharma: Prošle godine smo imali epizodu s provjerom dionica. Tražio sam male tvrtke za proizvodnju robe široke potrošnje. Mislim da sam postavio ciljanu stopu rasta prihoda i tako mi se ova tvrtka pojavila na ekranu. Vi kažete 'Calavo', ja kažem 'Calavo', nisam siguran kako se izgovara.

Zanimalo me jer je Calavo Growers na vrlo rastućem tržištu, globalnom tržištu avokada. To je tako bogata nutrijentima hrana s mnogim zdravstvenim prednostima. Tržište raste oko 6% godišnje stope rasta. Riječ je o tržištu vrijednom 13 milijardi dolara. Dakle, pomislio sam da bi ovo mogla biti zanimljiva niša tvrtka za praćenje i počeo sam pisati o tome. Od tada provjeravam zaradu svaki kvartal.

Ima prilično pristojnu zaradu. Tvrtka ostvaruje oko 4% svoje profitne marže. Ima oko 1,1 milijardu dolara zaostalih 12-mjesečnih prihoda. Manja je tvrtka. Tržišna kapitalizacija iznosi oko 1,6 milijardi dolara. Sviđaju mi ​​se ove male tvrtke koje su izvan puta koje dominiraju tržištem.

Posljednje što ću reći o Calavu prije nego što vam ga vratim je da ova tvrtka sa sjedištem u Kaliforniji dobiva svoj avokado prvenstveno od[...]uzgajivači, kao što ste spomenuli, u Kaliforniji. Također uvoz iz Meksika. Zadnje statistike koje imam za kalifornijski urod, to su iz 2016. godine, ova tvrtka je imala gotovo 30% udjela u cjelokupnom kalifornijskom urodu. Dominira u svojoj niši. Fascinantna, mala [...].

Shen: Ova rasprava je definitivno slična razgovoru o kojem smo vodili Funko ne tako davno. Super je s ovim poslom, tvrtka svoje cjelokupno poslovanje odvaja u tri poslovna segmenta. Imaju svježe proizvode, Calavo Foods i Renaissance Food Group. Posljednja je bila akvizicija iz 2011. Svježi proizvodi i Renesansa čine više od 90% godišnjeg prihoda Calava, što je poništilo tu prekretnicu od milijardu dolara koju ste prvi put spomenuli u fiskalnoj 2017. godini.

Mislim da je Renesansa posebno postala vrhunac za dioničare, s obzirom na njezin dugi niz rasta. Imao je 25 tromjesečja dvoznamenkastog rasta u odnosu na godinu do fiskalne 2017. To je pomoglo segmentu da raste. Sada doprinosi više od 40% gornje linije.

Druga važna uloga koju Renesansa ima je stabilizacija rezultata tvrtke. Konzumacija avokada u ovom trenutku definitivno raste prilično dosljedno godinama. Potrošnja avokada u SAD-u dosegla je 7,1 funtu po osobi u 2017. Na ponudu i cijene, kao što možete zamisliti, uvelike utječu godišnji urod i različite regije iz kojih dobiva svoj urod - Kalifornija, Meksiko, također neka mjesta poput Perua. Stvari kao što su sezonalnost i ponuda inputa često se pojavljuju za tvrtke o kojima raspravljamo, ali za tvrtku koja ima više od polovice svog poslovanja izravno vezano za svježe proizvode, to se čini kao jedan od najvećih čimbenika rizika koje investitori moraju uzeti u obzir. U svojim su rezultatima govorili o tome kako šumski požari, suše i neke od ovih stvari mogu utjecati na cijene i ponudu koju imaju za ono što je vrlo jaka rastuća potražnja za ovim njihovim osnovnim proizvodom.

Sharma: Ako odlučite pratiti ovu dionicu, slušatelje ili možda uložiti u nju, trebali biste znati da je urod avokada jednogodišnji, izvangodišnji usjev. Jedne godine, nizak rast, a sljedeće godine odličan urod. U tijeku je 2018. godina. Stručnjaci iz industrije promatrali su vrlo veliku količinu avokada. Nedavno - ovo seže uz neke od čimbenika rizika koji su možda povezani s globalnim zagrijavanjem - imali su rekordnu toplinu u Kaliforniji, 115 stupnjeva u regijama u kojima se uzgaja avokado. To je malo odmaknuto od one koja bi bila vrlo produktivna godina.

Zadnje što želim reći o Calavu je da ima ovih 43% udjela, o kojima je Vince govorio, u tvrtki pod nazivom FreshRealm LLC. To je vrlo mala tvrtka koja proizvodi svježu hranu i pribor za jelo. Sklopili su dogovor sa International Watchers International . Vince je predstavio slušatelje Weight Watchers krajem prošle godine, a u ovoj smo emisiji također razgovarali o tome kako je to sjajno s Oprah podrškom. Calavo je preko FreshRealma sklopio dogovor s Tvrtka Kroger . Dakle, njihovi setovi za obrok uskoro će se naći u trgovinama Kroger.

Obim prihoda od ove podružnice doista je malen. Za početak je to mala tvrtka. Ovaj prihod koji su dobili od svoje podružnice u posljednjem je tromjesečju udeseterostručen. Njihove kamate sa 106.000. To zvuči kao kikiriki za javno poduzeće, i jest. Međutim, dugoročni potencijal u poslu s priborom za jelo za malog igrača koji ne pokušava preuzeti tržište kao HelloFresh ili Plava pregača možda, postoji potencijal, neosporan potencijal, u nekim slučajevima.

Ova mala tvrtka potpisala je neke ugovore s drugim trgovcima, koji će biti objavljeni u posljednjoj polovici godine. Još ne znamo koja su to imena. Ali, zaintrigiran sam malim vlasničkim udjelom u FreshRealmu.

Shen: Posljednje na čemu ću završiti je da sam gledao vaše izvještavanje o ovoj tvrtki Budala.com . Naveli ste Calavo kao malog, ali moćnog isplatitelja dividende. Tvrtka nudi dioničarima jednokratnu godišnju isplatu dividende na temelju posljednjih 0,95 USD po dionici. Prinos dionica iznosi oko 1%. Povijest dividendi tvrtke nije baš dobro utvrđena, ali ne može se poreći da su ukupni prinosi u odnosu na široko tržište bili nevjerojatni. Bilo da gledate prošlu godinu ili ako se vratite pet, deset godina unatrag. Ovdje je definitivno bolji.

najbolje dionice za kupnju sada ožujak 2020

U isto vrijeme, dionice imaju malo premium vrijednosti. Trenutačno se trguje s približno 33x unaprijed zaradom. Ali čak i uz tu veću procjenu, višu cijenu, mislim da ovdje morate cijeniti priču, s obzirom na rastuću popularnost avokada u cijelom svijetu. Čak i na glavnom tržištu tvrtke, u SAD-u, Calavo spominje demografske promjene koje nude veliki vjetar u leđa - američka latinoamerička populacija će se udvostručiti u sljedeća tri desetljeća. A već je poznato da regije poput Meksika konzumiraju mnogo više avokada po glavi stanovnika, pa se malo više od toga.

Također, imate posao koji ima značajne koristi od razmjera. Calavo, kao što smo već govorili, s tih 30% udjela u kalifornijskom urodu još 2016. godine, jedan je od najvećih distributera avokada među 100-tinjak konkurenata na tržištu. Tvrtka napominje da je dobar dio njene strukture troškova izvan samog voća fiksiran. Što su količine veće, to je niža cijena po funti proizvoda. Ta ljestvica ovdje može biti od velike pomoći.

Zanimljiva tvrtka s manjim kapitalom koju rado predstavljamo svakih par epizoda. Sljedeće ćemo prijeći na našu glavnu temu, a to je nedavna IPO maloprodaje koju treba razmotriti.

Nedavno smo primili nekoliko zahtjeva za razgovor o BJ-ovom veleprodajnom klubu. Svoj IPO su krajem lipnja prošlog mjeseca odredili na 17 dolara pod oznakom BJ. Dionice su porasle za oko 50% od te razine u otprilike mjesec dana trgovanja. Lanac zapravo postoji od 1980-ih, ali BJ's su privatni dionički investitori 2011. preuzeli privatnim za oko 2,8 milijardi dolara. Ti dioničari i dalje posjeduju oko 70% tvrtke.

BJ-ove lokacije koncentrirane su na istočnoj obali. Imaju 215 trgovina, 134 benzinske crpke i oko 13 milijardi dolara prihoda u posljednjih 12 mjeseci. To čini njegovo poslovanje na otprilike jednu desetinu veličine lidera u industriji i najbližeg vršnjaka, Costco (NASDAQ:COST). Taj je meč zapravo bio glavna točka interesa slušatelja koji su željeli znati, kako se ove dvije tvrtke uspoređuju?

Prije nego što uđemo u to, smatram da bi bilo korisno postaviti neke temelje tako što ćemo otkriti prednosti i nedostatke u ovoj maloprodajnoj priči. Asit, ako prodaješ više bikovske teze za tvrtku, neke od profesionalaca, koje su stvari koje ti padaju na pamet?

Sharma: Čitajući prospekt tvrtke neposredno prije izlaska u javnost, iznenadio sam se nizom stvari. Kako su bili privatni dugi niz godina, kao što ste spomenuli, BJ's ima 3X broj klubova od Costcoa na svom glavnom sjeveroistočnom tržištu. BJ je u osnovi počeo na sjeveroistoku. To je unosno tržište. Tvrtka kaže da je nerazmjerna količina američkog BDP-a koncentrirana na sjeveroistoku, i to je donekle točno, iako ih imamo u metropolitanskim područjima. Mogao bih iznijeti argument da Kalifornija također ima veliki udio u američkom BDP-u. Kasnije ćemo se u ovoj raspravi vratiti na Kaliforniju.

Bio sam impresioniran da tvrtka ima 2 milijarde dolara godišnje prodaje od svoje dvije privatne robne marke, Berkley Jensen i Wellsley Farms. BJ je nekada imao 13 privatnih marki. Skratio je ove oznake na dvije i s njima postao učinkovitiji. To je dobro vođen posao, s aspekta razumijevanja kako ovaj odnos između otvorenih dobara i privatnih dobara funkcionira i kako maksimalno iskoristiti tu priliku.

Htio sam nešto iznijeti za kasniju raspravu. Tvrtka je imala otprilike polovicu svoje prilagođene EBITDA - zarade prije kamata, poreza, deprecijacije i amortizacije - od svojih članarina. Zapamtite tu statistiku. Kad govorimo o Costcu, vratit ćemo se na ovo.

Sviđa mi se što ima pozicioniranje između skladišta i trgovine. U prosjeku ima 7.200 jedinica za držanje zaliha ili SKU-ova. To je u usporedbi s industrijskim prosjekom od 4500 SKU-ova. Iako nećete vidjeti veliku količinu rasutih proizvoda u BJ-u kao u Costco-u, postoje mnogi dijelovi koji više nalikuju tradicionalnoj trgovini. Tvrtka to ističe kao prednost. Mislim da je to prednost, ali tu ima i neke ranjivosti, jer oni spajaju dva različita koncepta.

Tvrtka također ima vodeći prosjek posjeta članova u skladišnoj industriji. U prosjeku, članovi posjećuju oko 22 puta godišnje - u osnovi dvaput mjesečno. To je prilično visoka učestalost za članstvo u klubu. Tipičnije je jednom mjesečno ili jednom svakih šest tjedana. Tu postoji izrazita prednost vezana uz njegovu visoku lojalnost. Obnova članstva za kupce koji su bili s BJ's-om dvije do tri godine iznosila je oko 86% u 2017., a to je bio rekord svih vremena.

Želim staviti još jednu prednost koju tvrtka ima, a to je fokus na razumno dobrostojeća kućanstva koja imaju prihod od 75.000 dolara ili više. U kućanstvu s dva primatelja, to nije prihod više klase, ali je vrlo visoka osnovna razina u odnosu na cilj trgovine mješovitom robom, koji bi mogao biti 20.000-25.000 dolara ispod toga; ili cilj kluba, koji bi bio u rasponu od 50.000 dolara. Dolarske trgovine idu ispod.

Mnogo lijepih stvari je iskrslo iz čitanja ovoga. Mislim da ako gledate na BJ's kao na dugoročni holding, zanima vas činjenica da se nalazi na istočnoj obali, da je malen u usporedbi s Costco, da ne pokriva čitave Sjedinjene Države s gomilom distribucije centrima. Malen, okretan, s dobrim vođenjem svog posla.

Shen: Tome ću dodati. Nekoliko stvari koje ste spomenuli, marka privatne robne marke je svakako zanimljiva, kako su se konsolidirali s tih 13 na dvije. Spomenuli su da su te privatne robne marke udvostručile svoj udio u prodaji robe u posljednjih pet godina. Dakle, tamo su vidjeli veliki napredak. Kao što smo već govorili o privatnim robnim markama, one imaju tendenciju pomoći u povećanju lojalnosti kupaca, pomoći u profitabilnosti, također, u smislu boljih marži.

Neki od drugih zamaha s kojima ću zaključiti za ovaj dio rasprave, u smislu poslovanja BJ-ovog veleprodajnog kluba, odnosi se na usporedivu prodaju, tamo bilježe porast, 2% isključujući prodaju benzina za većinu nedavno prijavljeno tromjesečje. Kao rezultat nekih inicijativa izvršnog direktora Chrisa Baldwina i drugih članova vodstva u tvrtki, uspjeli su napraviti stvari poput pregovaranja o uštedi od 260 milijuna dolara od svojih dobavljača. Profitabilnost tvrtke se poboljšava s povećanjem bruto i prilagođene EBITDA marže.

je general Electric dobra zaliha za kupiti

Posljednji za mene u smislu dugoročnije perspektive, mislim da koncentrirani geografski otisak za BJ-ove veleprodajne klubove na istočnoj obali ostavlja im priliku za proširenje. U IPO prospektu tvrtka kaže da njezini distribucijski centri koje trenutno ima mogu podržati dodatnih 100 lokacija na istočnoj obali. Planiraju otvoriti oko 15 do 20 novih klubova u sljedećih pet godina. Imajte na umu da je njegov otisak od 215 klubova još uvijek prilično mali u usporedbi s Costcom od oko 700 i Sam's Clubom, koji je dio Walmart , što je oko 600. Dakle, možete vidjeti priliku i unutar istočne obale, snage njezina područja, ali i širenja ako se želi početi širiti na druge dijelove SAD-a.

Što se tiče slabije strane priče, neke od nedostataka ili više medvjeđeg osjećaja, mislim da postoje i neke zabrinjavajuće stvari koje treba istaknuti u smislu rezultata tvrtke. Na primjer, upravo sam spomenuo usporediv rast prodaje od 2% u posljednjem tromjesečju, isključujući prodaju benzina. Ako pogledate dalje, tvrtka je bilježila negativne rezultate pet godina zaredom. Nedavni porast je definitivno nešto za što ne znamo, u smislu dosljednosti, koliko će oni to moći zadržati. To nije ni približno tako ohrabrujuće za potencijalne ulagače. Je li ti bilo nešto s te strane, s ove negativnije, što ti je iskočilo, Asite?

Sharma: Naravno. Ako pogledate unatrag tijekom posljednjih četiri ili pet godina, vrh tvrtke je statičan, između 12,5-13 milijardi dolara koje ste spomenuli, Vince. Također, u prošlosti je bila jako zadužena. Razlog zašto je BJ's izašao na berzu bio je, naravno, da se nagradi dio dioničara privatnog kapitala, ali i da se otplati dio duga. Tvrtka ima oko 1,8 milijardi dolara duga. Iskoristio je gotovo sve od svojih 600 milijuna dolara prihoda od IPO-a da postane malo manje zadužen.

Često govorim o dugu u odnosu na EBITDA. Omjer koji BJ's sada ima - ovo su stvarno referentni brojevi - ima oko 3X duga prema godišnjoj EBITDA-i. Nije više tako loše. Mogli biste pomisliti, uz trošak kamata koje je tvrtka uštedjela od refinanciranja, a koji iznosi oko 55 milijuna dolara godišnje, imamo stvarno dobro povećanje neto prihoda za slavlje. Ali želim na trenutak govoriti o marži tvrtke.

Tvrtka je u svojoj fiskalnoj godini koja je završila 3. veljače 2018. zaradila oko 52 milijuna dolara uz prihod od 12,5 milijardi dolara. To je profitna marža od 0,4% -- manje od 1%. U prehrambenoj industriji, ako zarađujete 1%, to je sjajno. U klupskoj industriji, industriji skladišta, ako zarađujete 2%, to je više zlatni standard. U osnovi prodajete milijarde i milijarde da biste zgrabili tih 2%. To radi Costco.

Ono što BJ's nije bio u stanju učiniti, unatoč tome što je bio u vlasništvu privatne investicijske grupe u posljednjih pet ili šest godina, jest poboljšati svoje poslovanje dovoljno da dosegne taj raspon od 1-2%. Ovo će refinanciranje pomoći, a pomoći će i određene troškovne inicijative koje je Chris Baldwin, izvršni direktor, pokrenuo u nabavi. Prošle godine od inicijativa nabave uspjeli su dobiti dodatnih 260 milijuna dolara na uštedi na godišnjoj razini. Ali mislim da će vam biti vrlo teško doći do mjesta gdje je Costco -- tih 2% neto dobiti. To je mali rizik. To ga čini ranjivim na Costco koji se kreće prema istoku.

Spomenuo sam Kaliforniju. Costco ima koncentraciju, prvo, u Sjevernoj Americi. Oko 87% njegovih prihoda dolazi iz SAD-a i Kanade. Ali 30% Costco-ovog neto prihoda dolazi iz Kalifornije. Kratkoročna snaga, dugoročna ranjivost. Ono što je pametno za Costco je da se postupno kreće prema istoku. Naravno, to je na istočnoj obali, ali to je drugo veliko gusto područje za Costco s vremenom koje će biti iznimno konkurentno i smanjiti njegovo oslanjanje na Kaliforniju.

Ako pročitate godišnje izvješće Costco-a, vidjet ćete da je to obično prvi rizik koji tvrtka navodi u svom dugom popisu rizika koji utječe na njezino poslovanje - da ima te koncentracije u Sjevernoj Americi i Kaliforniji. U nekom trenutku možemo vidjeti žešću konkurenciju na istočnoj obali. Brinem se za BJ-ove margine i sposobnost da odgovorim na agresivnije napade Costco-a.

Shen: Da, pogotovo koliko su te margine tanke. Ove sljedeće točke koje ću iznijeti definitivno se više udubljuju u onu izravnu usporedbu s Costcom koju su naši slušatelji željeli vidjeti.

Još jedan stalni suradnik oba Fokus na industriju i Budala.com , Adam Levine-Weinberg, napisao je članak ubrzo nakon IPO-a BJ-a, izlažući svoj medvjeđi pogled na tvrtku. Spomenuo je neke prilično otrežnjujuće točke. Nešto što mi je jako skočilo na pamet, vrlo je otvorilo oči, on govori o produktivnosti lokacija Costcoa u odnosu na BJ. Procjene za prodaju po kvadratnom metru iznose oko 540 dolara za BJ, ali 1245 dolara za Costco. To pomaže objasniti zašto, iako Costco ima oko 3,5X veću bazu trgovina od BJ-a, ima bliže 10X veći prihod. Što se tiče učinkovitosti i produktivnosti, definitivno se vidi razlika između ove dvije tvrtke.

Čak i na temelju članstva, Costco lokacije imaju oko 3X više članova od BJ-ovih klubova, a Costco-ovi klijenti obično imaju čak i veći prihod. Mislim da smo rekli da BJ's cilja na demografski prihod od 75.000 dolara godišnje. Costco-ovi kupci, bliže 100.000 USD. Oni imaju tendenciju da troše više.

Čak i po stopi obnavljanja, 86%, prilično snažno za BJ-ove. Stope obnove za Costco su oko 4% više na više od 90%. Opet, pogled na razlike između ove dvije tvrtke i kako je Costco, čak i u svom većem razmjeru i veličini, u mogućnosti izvući neke jače točke.

Završna razmišljanja o ovoj usporedbi. Također morate uzeti u obzir stvari poput procjene vrijednosti. Dionice BJ-a trguju s približno 22X unaprijed zaradom. Costco ima prilično dobru premiju u odnosu na to s 32X zaradom. Nešto što ovdje gledam, samo prodaja privatne robne marke Costco Kirkland Signature dostigla je 35 milijardi dolara u 2017. To je gotovo 3x prihod BJ-a u cijeloj tvrtki.

To smo spomenuli s Calavom, ovo je također prostor u kojem je ta ljestvica stvarno važna, kada radite na ovim kao žilet marginama. Imati tu dodatnu kupovnu moć, tu moć pregovaranja s dobavljačima i imati tako jak posao s privatnim markama - u ovom slučaju, za Costco - definitivno mislim da ima svoje prednosti.

Znatiželjan sam, bilo što vam pada na pamet za ovu usporedbu. Također, što mislite o nekome tko želi ulagati u maloprodajnu nišu veleprodajnog kluba? Imate li jake misli u pogledu obje tvrtke, jedne ili druge? Gdje stojiš ovdje, Asit?

Sharma: Dopusti da se prvo pozabavim tvojim prvim pitanjem, Vince. Ova ideja o produktivnosti kvadrature mi je fascinantna. BJ's se sada usredotočuje na koncept od 85.000 četvornih stopa. Već duže vrijeme stručnjaci u industriji povezuju se s većom produktivnošću po četvornom metru s manjim trgovinama. Tvrtke kao što su Costco i Whole Foods okrenule su tu ideju naglavačke. Prosječna veličina Costcoovog skladišta, kao što investitori znaju, je oko 145.000 četvornih metara.

Ovo je suprotna strana ekonomije koju BJ proglašava kao prednost - da je to dijelom trgovina, dijelom veleprodaja. Ako imate zdanje koje ima gotovo 150.000 četvornih stopa, imate prostora za postavljanje uređaja, za postavljanje vrta, za postavljanje ljekarne. žitarice, ne u rasutom stanju, već kao žitarice koje ćete pronaći u trgovinama u pojedinačnim kutijama. Nedostatak trgovine od 85.000 četvornih stopa je u tome što gubite na onim skupim artiklima koji generiraju te veće dolare po četvornom metru, a zatim protječu do krajnjeg rezultata.

Costco, kao što sam spomenuo, ima maržu od 2%. Oni koji prate Costco vole pogledati, koliki su prihodi od njegovih članarina? Ako pogledate taj broj, on je gotovo uvijek vrlo blizu onoj koju ostvaruje u neto dobiti svake godine. Sve ostalo je samo unutra i van. To je formula koju je Costco pokazao da može u velikim količinama s vrlo velikim trgovinama.

Ono što me također brine, s obzirom na BJ-ovu ovisnost o kvazi-trgovini mješovitom robom unutar svojih dućana, je da je podložniji poremećajima u maloprodaji nego Costco. Vidimo kako se kanali na kojima ljudi kupuju njihovu robu mijenjaju gotovo preko noći u posljednje... to su zapravo dvije godine, ali čini se da je to preko noći, jer se sve više trgovine prebacuje na isporuku putemInstacart, naručivanje putem interneta. Mislim da Costco, sa svojom jakom bilancem, ima više sredstava za ulaganje u tehnologiju koja će se natjecati s e-trgovinom i promjenjivim načinima na koje potrošači kupuju.

Posljednja pomisao, kupujete li oba, da li dajete prednost jednom drugom, mislim da je Costco još uvijek zlatni standard što se skladišnih klubova tiče. BJ's nam mora pokazati neka operativna poboljšanja. Često pričamo o IPO-ima, kažemo investitorima u ovoj emisiji, pričekajte nekoliko kvartala, možda onda zauzmite poziciju, osim ako je to stvarno sjajan koncept. Rekao bih da pričekate jednu do dvije godine. Mislim da nam treba jedna ili dvije godine podataka da vidimo kako BJ's, pod svojim relativno novim vodstvom, može raditi na ovoj jednadžbi da je sada javno trgovana tvrtka, koja ima pristup većoj ekspanziji na Floridi i Srednjem Atlantiku, izvan svoje matične baze sjeveroistoku.

Pričekao bih prije ulaganja. Imao je dobar rad od IPO-a, ali prošlo je samo nekoliko tjedana. Nije loš posao, ali nije uvjerljiv razlog, u ove financijske podatke, za narativ, za ulaganje danas, iz moje perspektive. Što je s tobom, Vince? Koje su tvoje misli?

Shen: Mislim da sam na istoj strani. Ovdje je stvarno važno pravilo koje uspostavljamo kod IPO-a, u smislu da im damo barem nekoliko četvrtina da vrednuju rezultate kao javno poduzeće. Zabilježili smo usporediv rast prodaje od 2% u posljednjem tromjesečju. Koliko to može biti dosljedno? Koliko će oni to moći zadržati? To ću sigurno gledati.

Gledajući koliko dobro sustižu zaostatak, u smislu učinkovitijeg poslovanja svog većeg konkurenta, ili sustiže li ta profitabilnost, produktivnost njegovih trgovina, nakon što uspostave, potencijalno, snažnije rezultate rasta, definitivno mogu vidi tu bolju priču za investitora. Inače, ako stvarno gledate u ovaj prostor, kao što ste opisali, Costco je definitivno zlatni standard. To su moje posljednje misli. Još nešto od tebe, Asit?

Sharma: Posljednja misao koju imam za obje ove tvrtke -- industrija me iznenadila kada sam radila neko istraživanje za emisiju. Još uvijek raste, prema nekim izvorima, uz složenu godišnju stopu rasta od 4-6%. Mislio sam, sa svim promjenama koje dolaze, posebno zbog zadiranja tvrtki poput Aldija i njemačkog trgovca mješovitom robom Lidla, širenja Wegmansa i ratova namirnica koji utječu na tu komponentu namirnica, da bi segment skladišta mogao imati oblak nad njim.

Slušatelji, otkrio sam da je to još uvijek uvjerljiv segment za ulaganje. Na kraju krajeva, ljudi vole imati članstvo i uštede na koje se mogu osloniti tijekom cijele godine. Još uvijek nije loše mjesto za ulaganje. Ako ste znatiželjni sa svime što vidimo u trgovinama i što se događa s tim financijskim podacima, prelijeva li se to na ovo područje? Samo malo, ali stvarno ne na značajan način.

Shen: Hvala ti puno što si nam se danas pridružio, Asit!

Sharma: Hvala, bilo mi je zadovoljstvo!

Shen: Hvala budale što ste slušali! Ljudi u programu mogu posjedovati tvrtke o kojima se raspravlja u emisiji, a Motley Fool može imati formalne preporuke za ili protiv bilo koje spomenute dionice, stoga nemojte kupovati ili prodavati ništa samo na temelju onoga što čujete tijekom programa. Budala!



^